11月11日中國人民銀行公布的10月金融數(shù)據(jù)顯示，隨著一攬子增量政策落地實(shí)施，內(nèi)需潛力加快釋放，金融數(shù)據(jù)趨穩(wěn)回升，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持服務(wù)力度增強(qiáng)，呈現(xiàn)出不少結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。下一步，宏觀政策應(yīng)繼續(xù)發(fā)力，增強(qiáng)合力，為努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)目標(biāo)任務(wù)提供更有力支持。
9月份以來，貨幣政策、財(cái)政政策、地產(chǎn)政策以及支持資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展等一攬子政策加快出臺(tái)，特別是增量金融政策出臺(tái)速度快、力度大，有效地穩(wěn)定了社會(huì)預(yù)期，有力地提振了市場(chǎng)信心。10月份，製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù)為50.1%，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量明顯上升，資本市場(chǎng)持續(xù)活躍。前期市場(chǎng)需求的變化已經(jīng)初步反映在10月份金融數(shù)據(jù)上，主要亮點(diǎn)有：
一是廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）增速雙雙回升。10月末，M2同比增長(zhǎng)7.5%，較上月高0.7個(gè)百分點(diǎn)，過去兩個(gè)月累計(jì)升高1.2個(gè)百分點(diǎn)；M1同比下降6.1%，降幅較上月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)6個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)後首次出現(xiàn)降幅收窄。債券市場(chǎng)和理財(cái)資金開始向存款回流，銀行向證券、基金等非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融資增加，以及財(cái)政支出加快推動(dòng)財(cái)政存款更多轉(zhuǎn)化為企業(yè)存款，都推高了M2增速，金融穩(wěn)增長(zhǎng)力度明顯加大。而M1增速邊際回升，反映出經(jīng)營(yíng)主體預(yù)期有所改善，也反映出金融市場(chǎng)上投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。下一步，M1統(tǒng)計(jì)口徑優(yōu)化後將更科學(xué)、完整。
二是社會(huì)融資規(guī)模和信貸投放總體平穩(wěn)。前十個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模與人民幣貸款分別新增27.06萬億元和16.52萬億元。其中，10月份社會(huì)融資規(guī)模增加1.40萬億元，增速為7.8%，在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上仍然保持較快增長(zhǎng)；10月份人民幣貸款增加5000億元，貸款餘額增速8.0%，信貸投放總體平穩(wěn)，基本符合預(yù)期。一方面，貸款發(fā)放規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。有關(guān)測(cè)算表明，前三季度主要金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放量預(yù)計(jì)超過110萬億元，比2023年、2022年同期分別多近8萬億元、20萬億元。另一方面，貸款回收量和新發(fā)放量同步較快增長(zhǎng)，表明存量信貸資產(chǎn)正在加快盤活，信貸投放效率進(jìn)一步提升。
三是信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，利率處於歷史低位。在信貸總量保持基本穩(wěn)定的同時(shí)，金融加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，成效持續(xù)現(xiàn)。10月末，普惠小微貸款同比增長(zhǎng)約15%、科技型中小企業(yè)貸款同比增長(zhǎng)21%，均明顯高於全部貸款增速（約8%）。與此同時(shí)，隨著今年以來貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）三次下降，無論是企業(yè)貸款利率還是個(gè)人住房貸款利率都明顯降低。數(shù)據(jù)顯示，10月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.5%左右；新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.15%左右，均處於歷史低位。
值得注意的是，10月份個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)開始好轉(zhuǎn)。10月份，住戶貸款增加1600億元，同比多增1946億元，自今年2月以來首次同比正增長(zhǎng)。其中，住戶短期貸款和中長(zhǎng)期貸款分別增加490億元、1100億元，同比分別多增1543億元、393億元。這表明，個(gè)人住房貸款規(guī)模開始企穩(wěn)，明顯好於前9個(gè)月月均減少690億元的水平和前兩年同期水平。這與全國房地產(chǎn)市場(chǎng)的積極變化互為映照。住房城鄉(xiāng)建設(shè)部的數(shù)據(jù)顯示，10月份全國新建商品房和二手房成交總量同比增長(zhǎng)3.9%，是自今年2月以來連續(xù)8個(gè)月下降後首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。特別是新建商品房網(wǎng)簽成交量同比增長(zhǎng)0.9%，自2023年6月份連續(xù)15個(gè)月下降後首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
同時(shí)要看到，無論是前十個(gè)月還是10月份單月，社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款仍然同比少增。原因是多方面的，比如去年10月份，社會(huì)融資規(guī)模中的政府債券新增1.56萬億元，比2020-2022年的同期均值高1.1萬億元，推高了社會(huì)融資規(guī)?；鶖?shù)。還比如，今年以來地方化債速度明顯加快，存量貸款中部分融資平臺(tái)貸款被償還或置換，在短期內(nèi)影響貸款增量。但社會(huì)融資規(guī)模和信貸投放同比少增，也在一定程度上反映出經(jīng)營(yíng)主體有效融資需求仍然偏弱。當(dāng)然，考慮到有些增量政策還在陸續(xù)落地，貸款審核、授信、提款等需要過程，未來政策效應(yīng)還會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)顯現(xiàn)，市場(chǎng)需求將有望得到進(jìn)一步激發(fā)。
11月5日，中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在全國人大常委會(huì)上表示，央行將保持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加大貨幣政策調(diào)控的強(qiáng)度，持續(xù)提升金融服務(wù)質(zhì)效，做好金融「五篇大文章」。從實(shí)際運(yùn)行情況看，今年以來貨幣政策名義上保持「穩(wěn)健」，實(shí)際上是相對(duì)寬鬆的。預(yù)計(jì)下一階段，貨幣政策將有望繼續(xù)保持較強(qiáng)力度。
不過，貨幣政策的作用終歸是「有效但有限」，下一步穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需亟需財(cái)稅政策發(fā)揮更大作用。近期財(cái)政部宣布，經(jīng)批準(zhǔn)後，將通過一次性增加6萬億元政府債務(wù)限額置換地方存量隱性債務(wù)，並額外安排5年共4萬億元新增地方專項(xiàng)債用於化債。這些政策將大幅節(jié)約地方利息支出，緩釋地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，發(fā)行特別國債支持大型銀行補(bǔ)充資本、優(yōu)化稅收政策支持房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展、發(fā)行地方專項(xiàng)債支持回購存量土地等政策也將陸續(xù)推出。
金融是國之重器，銀行是我國金融業(yè)的主體，銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和前提。從銀行自身看，目前多數(shù)銀行資本充足率、撥備覆蓋率穩(wěn)中有升，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。財(cái)稅政策加快調(diào)整優(yōu)化，特別是加大對(duì)地方化債和房地產(chǎn)市場(chǎng)支持，有利於銀行化解信貸風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量。如果能夠採取更多措施延緩息差下滑壓力，保持息差和利潤(rùn)基本穩(wěn)定，持續(xù)補(bǔ)充各類銀行資本，銀行將持續(xù)有力有效支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展。（招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員 董希淼）
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