9月下旬以來，在一系列政策利好刺激下，A股、港股迎來一波大幅反彈，近期又有所調(diào)整。隨著中國股市的走強，外資也在持續(xù)流入。對此，摩根資產(chǎn)管理中國資深環(huán)球市場策略師蔣先威接受記者採訪時表示，本輪行情具備反轉(zhuǎn)特徵，外資以機構(gòu)長期資金為主，其風(fēng)格更偏向於大盤、行業(yè)龍頭，未來仍有進一步配置A股的空間。
外資風(fēng)格偏向大盤龍頭
隨著9月下旬的大漲，外資持續(xù)流入中國股市。高盛近日發(fā)布的全球資金流向報告顯示，在截至10月30日的4周內(nèi)，全球資金合計淨(jìng)流入股票市場636.28億美元，其中，中國內(nèi)地股市獲得243.85億美元淨(jìng)流入。據(jù)易方達香港發(fā)布的10月全球ETF資金流向報告，全球基金（含中國境內(nèi)）當(dāng)月共流入中國股市241億美元（約合人民幣1744億元）。
近年來外資持續(xù)流入中國股市，對A股的影響有哪些？未來在A股的配置會否提升？
摩根資產(chǎn)管理作為外商獨資公募，其對外資的動向和風(fēng)格較一般的國內(nèi)機構(gòu)更為熟悉。
對於外資的影響，摩根資產(chǎn)管理中國資深環(huán)球市場策略師蔣先威表示，外資對A股的影響主要有兩方面：一是外資以機構(gòu)長期資金為主，長錢長投因此穩(wěn)定性相對較高，有助降低A股的波動性，二是外資機構(gòu)通常在國內(nèi)的投研資源相對有限，布局上主要通過指數(shù)型或是投向偏大盤風(fēng)格的股票及行業(yè)龍頭股，對市場或有一定的指示意義。
央行數(shù)據(jù)顯示，9月末境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣股票3.13萬億元，自去年10月以來首次單月規(guī)模超3萬億元，較8月大幅增長6575.6億元。
在蔣先威看來，外資前期在A股相對平淡下大多或保持標(biāo)配以下，但隨著國內(nèi)一系列的有力政策出臺，市場情緒反轉(zhuǎn)，同時賺錢效益明顯，外資對A股配置出現(xiàn)明顯提升，截至11月11日的彭博數(shù)據(jù)顯示，近3個月海外ETF淨(jìng)流入超120億美元?！溉绻磥韲鴥?nèi)宏觀面及基本面持續(xù)出現(xiàn)改善，外資的持續(xù)流入可期。」他表示，如果長線外資對中國資產(chǎn)的流入進一步提升，以2021年底的高點而言，仍有一定的提升空間。
本輪行情性質(zhì)是反轉(zhuǎn)
最近兩個月，貨幣政策、財政政策、地產(chǎn)政策以及支持資產(chǎn)市場發(fā)展等一攬子政策持續(xù)出臺。如何看待這些政策對於樓市、股市等影響？
對此，蔣先威認(rèn)為，過去一段時間內(nèi)，市場對國內(nèi)經(jīng)濟的擔(dān)憂主要集中在房地產(chǎn)及地方債等風(fēng)險。9月下旬以來的一系列政策，有效地穩(wěn)定了社會預(yù)期，有力地提振了市場信心。
蔣先威表示，在地產(chǎn)方面，包括解除限購，降低首付、降低存量房貸利率等，政策出臺後新房、二手房銷量明顯回升，此舉有助於房價止跌反彈，而居民財富效應(yīng)的逐步恢復(fù)也有助於國內(nèi)消費。在地方債方面，中央出臺了一系列化債方案，未來地方需消化的隱性債務(wù)總額大幅下降，債務(wù)壓力大大減輕。在資本市場方面，央行創(chuàng)設(shè)互換便利機制、創(chuàng)設(shè)專項再貸款，多舉措推動中長期資金入市，建立良好的市場生態(tài)，這些都有助於資本市場的中長期發(fā)展。
9月下旬以來，A股和港股迎來一波反彈，對於本輪反彈，市場有不同的看法，有的機構(gòu)認(rèn)為是一波超跌反彈，也有機構(gòu)認(rèn)為是反轉(zhuǎn)即新的一輪牛市行情。
「我們認(rèn)為這輪反彈應(yīng)該是反轉(zhuǎn)的行情，」蔣先威坦言，「首先，9月下旬的政治局會議對經(jīng)濟層面意義重大，包括貨幣、財政、房地產(chǎn)及資本市場的利好政策不斷出臺，標(biāo)誌了政策的轉(zhuǎn)折點，市場情緒得到明顯提振；其次，滬深兩市成交額、換手率、融資餘額等行情指標(biāo)9月底以來一直處在相對高位，有助於行情的維持。
最近一個多月，A股整體維持震盪走勢，蔣先威對後市較為樂觀?！盖捌诔雠_的各項政策陸續(xù)落地，國內(nèi)宏觀環(huán)境或繼續(xù)向好，公開數(shù)據(jù)顯示，10月製造業(yè)PMI重回榮枯線50以上就是很好的例子。蔣先威表示，「隨著宏觀的改善，預(yù)計將有更多的行業(yè)板塊景氣度進一步提升，整體行情或由估值修復(fù)進入盈利推動行情；另外，A股賺錢效益也或?qū)⑽龂鴥?nèi)外資金持續(xù)流入，有望推動較為持續(xù)的行情?！?/p>
美聯(lián)儲降息影響幾何？
如何看待美聯(lián)儲降息對股市、債市等影響？對此，蔣先威認(rèn)為，美聯(lián)儲降息25個基點，更多或因美國通脹持續(xù)走緩。過去幾次美聯(lián)儲降息的歷史經(jīng)驗顯示，降息對債券及商品的回報相對有利，但特朗普的關(guān)稅政策或推動美國通脹反彈，這一輪降息周期的終點或有所抬高，節(jié)奏也或更為放緩，或限制美國長久期國債的資本利得空間，但短久期國債的票息吸引力或能維持更長的時間，從而具有一定的投資價值。此外，由於降息，企業(yè)債和高收益?zhèn)倪`約風(fēng)險可能降低，而其票息相對美國國債更有吸引力。
「我們預(yù)期未來兩年美國GDP可保持2%-3%的溫和增長，」 蔣先威表示，如果降低企業(yè)所得稅率，對企業(yè)盈利將帶來一定程度的提振，整體利好美股，尤其是前期估值受到壓制的中小盤股票。
美聯(lián)儲降息是否將打開全球貨幣寬鬆的空間？對此，蔣先威表示，美聯(lián)儲降息通常有利於其他國家央行貨幣政策進一步寬鬆。隨著美聯(lián)儲未來繼續(xù)降息，中國央行貨幣寬鬆如降準(zhǔn)降息等有望繼續(xù)實施。（深圳商報記者 陳燕青）
頂圖：蔣先威（受訪者供圖）
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